据中信证券的研报指出，美国可能会在第四季度陷入衰退，而由于货币政策的极致紧缩和衰退的风险增大，流动性环境也很难支撑当前高估值水平。科技蓝筹股的突然上涨可能会被再次平衡。此外，随着衰退预期的增大，必选消费、医疗保健及公用事业板块可能会相对于其他板块表现更好。中长期来看，如果美国步入衰退，并且投资者形成宽松的货币预期，半导体行业和AI技术可能会进入新一轮的上行周期。另外，高成本降低、海外收入占比高并且受益于美元贬值的互联网龙头也值得关注。但在下半年，我们需要警惕美国商业地产违约、债务上限僵局以及债务上限上调后可能会面临的流动性风险。