信达证券股份有限公司武浩和曾一赟最近对思源电气进行了研究，并发布了研究报告《23年Q1利润同比高增，看好公司长期稳步成长》。根据报告给出的买入评级，目前思源电气的股价为45.24元。
思源电气(002028)近期的事件：
公司发布了2023年一季报，2023年Q1公司实现了21.7亿元的营业总收入，同比增长了24.88%；实现了2.18亿元的归母净利润，同比增长了43.54%；实现了1.82亿元的扣非归母净利润，同比增长了28.15%。
我们的点评：
公司以23年业绩开门红为今年的目标奠定了坚实的基础。其设置了2023年的目标：实现订单158亿元(不含税)，同比增长30%；实现营业收入126亿元，同比增长20%。从23年Q1的业绩来看，公司已完成超额增长。其中归母净利润增速为44%，达到了2.18亿，包括财政扶持款(2512万)、结构性存款及外汇远期合约等公允价值变动收益(2034万)等非经常性损益。公司收入增速为25%，高于公司设置的全年目标。在此背景下，我们看好公司今年的业绩会兑现。
公司正在加大市场开拓和新产品研发的力度，为公司未来的稳步发展提供有力支持。该公司23年Q1的毛利率为26.22%(环比-0.72pct)，净利率为10.59%(环比-2.43pct)，这主要是由于公司增加了市场和销售投入，并加大了研发和新产品开发的力度，从而增加了费用支出。公司持续开拓市场并研究开发新产品，为公司未来的发展提供了有力保障。
传统和新兴业务齐发力，公司未来的成长动力充足。在输变电设备这一相对成熟的行业中，要实现行业Beta与公司Alpha共同发力，实现订单30%，收入20%的增长。从行业上看，两网“十四五”规划电网投资高达2.9万亿，相较于“十三五”的中枢5140亿有显著提升，电网投资进入成长周期，电力设备行业有望受益。从公司上看，自身成长动力充足，具体包括：1.海外EPC有望带动公司业绩增长；2.输变电设备逐步渗透网外、海外市场；3.输变电设备中二次设备、变压器等新产品有望放量，柔性直流输电、中压开关等产品未来有望投产；4.储能、超级电容器、汽车电子等新兴业务布局。
