智通财经APP获悉，华泰证券(601688)发布研究报告称，短期来看，2023年铝需求表现较好，地产用铝有支撑，光伏用铝增长明显，同时得益于供给约束，国内运行产能基本达峰，导致铝锭库存维持低位，铝锭供需持续偏紧，铝价易涨难跌，因此预计在铝锭大幅累库前，短期或仍维持震荡偏强运行，吨铝利润有望维持高位。
▍华泰证券主要观点如下：
电解铝：供给约束效果显现，需求端变化值得关注
供给侧改革以来，电解铝产能增速明显放缓，而新能源等相关领域发展带动下，铝需求维持了较好增长，导致电解铝供需格局明显改善，铝价中枢上移，从2015年前的行业50%成本分位，提升至2017年后的80%成本分位，产能过剩明显缓解，行业盈利水平得到明显改善。
2023年随着运行产能基本达峰，同时需求达到历史新高水平，出现全行业盈利的较好利润水平，电解铝供给约束效果已得到明显体现。但中期来看，国内外需求变化值得关注，国内主要关注地产需求是否改善，海外主要关注高利率环境下，需求改善仍有待确认。
供给端：国内产能基本达峰，海外扩产大势所趋
国内供给侧改革后产能天花板初步形成，供给增速持续下行，产能过剩得到有效遏制。2023年8月随着云南复产完成，运行产能达到4300万吨，已基本达峰，后续供给增速或明显放缓。未来国内供给侧将继续集中于结构变化，产能继续向清洁能源、低成本地区转移。
在国内扩产受限背景下，海外扩产大势所趋，主要位于印尼、伊朗等东南亚、中东地区，统计海外规划产能超过1000万吨，但受制于基础设施建设及电力供应等问题，多数项目进展或较为缓慢，且初期投产规模相对较小，预计2023-2025年海外新增产能相对有限。此外，电解铝易受到能源问题扰动，供给脆弱性问题凸显。
