上市已经5个月有余，但北森控股(09669)的资本市场之旅并不顺利。
今年4月中旬，北森控股成功在港交所主板挂牌上市，每股发售价为29.7港元。然而，甫一上市北森控股的股价便一路走低，两个月后该股一度跌至5港元创下新低，彼时俨然已较发行价跌去8成，市值缩水了超过170亿港元。
时至9月中下旬，在经历了较长时间的调整过后，北森控股似乎正在酝酿反攻行情。智通财经APP注意到，9月18日，北森控股一反常态放量暴涨，盘中涨幅一度超过60%。不过，截至当天收盘，该股涨幅大幅收窄至14.8%。隔日，北森控股早盘短暂冲高后快速回落，此后便一直以绿盘运行。截至收盘，北森控股报6.07港元，跌幅为5.75%。
作为国内头部的云端HCM(人力资源管理)解决方案提供商，北森控股在细分领域具备先发优势，综合竞争力突出。但与此同时，盈利这一老大难问题也一直困扰着北森控股。如今，尽管北森控股已成功登陆港交所主板，但结合股价表现来看，现阶段投资者对于公司的投资价值显然还存在较大的分歧。
北森控股的股价频频异动，这究竟是“一日游”还是价值重估?对于投资者而言，北森控股又是否具备长期配置的价值？
行业龙头困于盈利难题
北森控股的经营历史可以向前追溯至2005年，在经历近二十年的发展后，如今公司已成为国内最大的云端人力资源管理解决方案提供商。根据灼识咨询的数据，2021年在中国云端HCM解决方案市场约300名市场参与者中，北森控股的市场份额达到了11.6%，这一数字高于排名第二、第三的企业的总和。
然而，尽管市场地位突出，但北森控股依然有诸多的烦恼。以财务表现来看，2019-2023财年北森控股的收入分别为3.82亿元(人民币，单位下同)、4.59亿元、5.56亿元、6.8亿元、7.51亿元，净利润则分别为-6.9亿元、-12.67亿元、-9.4亿元、--19.09亿元、-25.99亿元。
