智通财经APP获悉，中信建投(601066)证券发布研究报告称，当下时间点看更看好产业化明确，且不断迭代进步的TOPCon，同时对HJT降本情况高度关注。组件溢价核心看效率差以及单瓦发电量增益，TOPCon导入双面POLY后，HJT对比TOPCon在线性衰减、温度系数上具有优势，对应3-4分溢价，但成本也比TOPCon高出2-4分。未来2-3年TOPCon设备投资回收期仍然领先，产品性价比优势明显，TOPCon产品仍然是性价比最优的电池技术。
▍中信建投证券主要观点如下：
光伏的本质是投资品，脱离成本去谈技术是空中楼阁，无源之水。
新技术是否会导入大规模量产，核心驱动因素有两个：1)下游客户IRR是否有提升。2)制造企业设备投资回收是否足够快。
以TOPCon为例，在当前溢价下客户IRR优于PERC组件，同时TOPCon电池单瓦盈利1毛3-1毛4(当前情况下可能更高)，设备投资回收期1年出头，引发产业大规模扩产，成为主流技术
而设备投资回收期一方面由设备投资决定，另一方面由产品单瓦盈利所决定(看产品溢价以及成本增幅)，从这一结论来看，TOPCon和异质结当下差距大，不存在竞争关系。
组件溢价核心看效率差以及单瓦发电量增益，当下双方差距不明显。
PVinfolink数据显示目前HJT相对TOPCon组件溢价1毛以上，核心原因在于HJT当前供货量少，成本较高，且终端客户以海外高端客户为主，价格接受度高，因此表观价格较TOPCon高出不少，实质是成本高价格下不来，只能面对小众市场，不是主流。
从效率提升空间来看，两者差异很小，且TOPCon产业化进展更快。
但如果HJT能够大规模量产，相对TOPCon的溢价必然取决于两者的效率差以及单瓦发电量增益。
目前全银HJT效率略高于TOPCon，银包铜+0bb方案与TOPCon效率基本一致，且往后看2024年TOPCon导入双面POLY效率将达到26%以上，即使HJT导入电镀工艺，两者效率仍然在同一水平线上。长期来看双面TOPCon极限效率28.7%，HJT极限效率28.5%，因此HJT难以通过效率优势获得溢价。另外在单瓦发电量上，HJT温度系数、线性衰减更优，预计能带来3-4分溢价。
