申万宏源的报告指出以下主要观点：
1. 制造业新增就业人数超过预期，成为非农就业的最大亮点。 2. 8月美国非农新增就业人数达到18.7万人，其中商品生产行业新增就业人数为3.6万人，私人服务业新增就业人数为14.3万人。教育卫生业仍然是就业新增的主力，新增人数为10.2万人，与上个月持平。休闲酒店业在8月恢复增长，新增人数为4万人，达到今年4月以来的最高水平。制造业新增就业人数大幅增加1.6万人，与8月份制造业采购经理人指数的超预期相吻合，可能反映了美国的制造业回流政策发挥作用。 3. 劳动参与率的改善并不是失业率上升的主要原因。劳动参与率的提升反映了超额储蓄消耗，说明美国居民对就业的意愿增强。但是，失业率上升的主要原因是就业市场转弱，而不是劳动参与率的提高。尽管劳动参与率的改善对失业率有一定的推升效果，但报告发现这并不是8月失业率上升至3.8%的主要原因。根据美国家庭调查，主要新增的失业人群来自失业者，约为30万人，而重新就业的人数和新增就业的人数加起来只有17万人。这表明失业者的增加才是8月失业率上升的主要原因，其中贡献了0.2%的上升幅度。剩下的0.1%是劳动参与率提高导致的暂时性失业。 4. 在新增就业人数持续低于20万人、职位空缺数据下滑和劳动参与率改善的影响下，美国劳动力市场的紧缩程度加速放缓。这在8月美国平均时薪环比增长放缓至0.2%、同比增长放缓至4.3%上得到了体现。这意味着与非房租服务相关的核心通胀可能会进一步放缓。
