华创证券在4月21日发布的研究报告指出，国内电子烟产品的消费比价优势并不明显。这主要是因为卷烟的零售均价较低，而烟草产业高端化的趋势也显而易见，因此烟草单价有望逐步上涨。随着电子烟的消费性价比逐步凸显，并且叠加减害优势，可以预见长期渗透率将会持续提高。具体来说，假设参考美国地区电子烟用户转化率7%，即使对标规模在顶峰时期的2021年国内市场（渗透率约3%），用户层面的渗透率仍有更大的上升空间。同时，经测算，当前国内电子烟终端规模可能已下滑至2021年的20%之内，这也为整个行业的长期增长曲线释放了足够的空间。