中信证券还表示，股票和商品市场在主动补库期和被动去库期表现较好，而债券市场在主动去库期表现最好。过去七轮库存周期的数据显示，上证50指数在主动补库期的平均涨幅较其他期间高出0.4至2.8个百分点，CRB现货综合指数在主动补库期的平均涨幅较其他期间高出0.3至1.9个百分点，中债国债总净价指数在主动去库期的平均涨幅较其他期间高出0.3至0.6个百分点。
根据名义库存和实际库存数据分析，当前经济仍处于主动去库存阶段。根据名义库存增速测算，2023年6月工企产成品库存增速位于历史分位数的7.3%位置，较上月下降4.0个百分点。根据实际库存增速测算，2023年6月工企产成品库存增速历史分位数为39.8%，较上月下降1.2个百分点。基于实际库存数据，当前库存去化过程可能较长。
总体来看，过去几轮库存周期中，企业从去库存转向补库存往往伴随着国内需求的回升。预计随着下半年稳定投资和促进消费的政策发力，以及海外经济体从三季度末开始补库需求，PPI同比增速有望从三季度初开始反弹，投资、消费和出口在下半年将逐步企稳回升，催化下一轮库存周期的因素将逐步成熟。
