这份研究报告指出，7月金融数据的表现未达到市场的预期，主要原因包括居民按揭提前偿还的影响较大且可能会持续下去，央行可能需要加快推动存量按揭利率的调整；信贷在季末上升、季初下降的现象延续，表明实体有效融资需求仍然不足；房地产市场修复乏力导致社会融资总量承压，这一趋势可能会在短期内延续；政府债券发行进度较慢，后续可能加速发行，有助于稳定社会融资。因此，总结来看，7月金融数据大幅不及预期的主要原因可能是按揭提前偿还、季末冲量后季初的自然回落、地产市场仍在持续下行、政府债券发行进度较慢等因素共同影响。短期内来看，除了专项债发行可能会加速外，其他扰动较难在短时间内得到缓解和逆转。特别是在居民收入和信心修复较弱的情况下，地产市场难以见到根本性改善，内需不足施压制造业，再加上出口也处于承压阶段，出口型企业的盈利难度增加，实体投资的信心可能进一步减弱。