报告指出，高端化使得啤酒的区域格局发生变化。过去，啤酒因单价低和运输半径受限而呈现区域割据的特点，而高端啤酒的出现改变了这一情况。高端啤酒具有较高的附加价值和利润，可以拉长销售半径；高端啤酒的渗透率较低，目前仍处于成长期，争夺高端市场份额是提升市场占有率的关键。国金证券将市场分为三类：1)绝对垄断市场，近年份额大多稳定，龙一引领当地主流价格升级，并在高端市场占据领先地位。个别龙头在市场份额上失去了部分份额，如青岛啤酒在山东、燕京啤酒在北京、百威啤酒在福建，主要是由于错过了升级机遇、渠道利润率下降以及管理问题。青岛啤酒和燕京啤酒正在积极进行变革，通过管理层变更、薪酬调整、加大区域投资和推动高端新品发展等措施来增强竞争力。2)半强势市场，其中两个龙头竞争激烈，而另一个龙头可能从中受益。3)多品牌分散市场，对于这一市场来说，8-10元和12-15元之间的啤酒增长速度最快。预计到2021年，8元以上啤酒的占比将增加6个百分点，达到33%，10元以上啤酒的占比将增加3个百分点，达到15%。
预计未来3年，8元以上啤酒的复合增长率将达到14%，12-15元之间的啤酒的增长速度最快，10-12元和8-10元之间的啤酒将以小双位数增长。预计到2025年，8元以上啤酒的占比将增加至50%以上，年均增长5个百分点；10元以上啤酒的占比接近25%，年均增长3个百分点。预计到2025年，行业吨价将达到4600-4700元，年均增长5.3%；同时，通过优化包材和大麦成本，预计毛利率将增加7个百分点，对应净利率将达到17-18%。
总之，国金证券对啤酒行业的前景持乐观态度，看好行业的中长期趋势和成长期潜力大的高端大单品。他们推荐华润啤酒和青岛啤酒，也建议关注重庆啤酒和燕京啤酒的改革机会。
