山西证券于4月19日发布了最新的研报，对煤炭月度供需数据进行了点评。具体而言，供给方面表现为1-3月原煤增速再次放缓，验证了新一轮保供周期下产量增幅弱于上一轮的逻辑。需求方面则受到基建坚挺、制造业高增和地产需求改善等因素的助推，终端需求平稳，下游行业需求强劲复苏。此外，进口煤方面，1-3月进口量大幅增加，超出市场预期，主要来源于海外价格的下降。值得注意的是，3月动力煤虽然受到季节因素的影响，但其表现出了较强的韧性；3月焦煤价格虽然维持高位，但中枢小幅下降略超预期，未来需求端的变化仍可能带来结构性机会。预计在3-5月份，煤炭价格博弈将加剧，4月财报季或将成为主要的交易要素。在这种情况下，应当关注央企国企的价值临重估风口，煤炭全产业链领头龙中国神华和被低估的中煤能源等标的。此外，具备高分红预期的冀中能源、盘江股份和陕西煤业等标的也值得重视。