报告指出，国内电解铝产能逼近天花板，并且西南地区电解铝生产长期受电力供应扰动影响。自2017年供给侧结构性改革以来，我国电解铝进入低速发展时代，2022年底建成产能已经接近国内产能的天花板，产能利用率达到91%，创下历史新高。西南地区的电解铝对水电依赖较大，气候变化带来的水位问题长期干扰当地电解铝产业的发展。尽管2023年国内复产产能主要集中在云贵川地区，但云南地区复产潜力仍要观察电力水平，存在较大的不确定性。
报告还指出，海外整体复产节奏慢，新增产能有限。欧洲2023年复产的产能规模仍受能源限制，海外整体复产节奏缓慢，新增产能主要集中在东南亚国家如印尼和马来西亚。南美洲部分电解铝企业的复产进展也较慢。根据SMM的预测，2023年海外新增产能主要集中在东南亚地区，其中印尼华青铝业将投产25万吨。
报告认为，成本中枢下降加上供需基本面的改善将扩大电解铝的盈利空间。在电解铝的三大主要成本中，动力煤价格回落，火电成本下降。截至2023年5月31日，SMM的平均电价降至每千瓦时0.432元。此外，氧化铝和预焙阳极的价格也在不同程度上走弱，成本进一步降低。与此同时，需求的回升以及云南的限电减产将改善供需格局，扩大电解铝的盈利能力。
