展望未来煤炭产能的增长空间,根据汾渭2023年4月的预测,2023-2027年全国新增煤炭产能将达到5亿吨,其中2023年预计将增加2.4亿吨,增幅为5.1%。从2023年到2027年,年均复合增长率为1.3%。
光大证券的主要观点如下:
1. 如何准确跟踪煤炭产量:2022年前需关注商品煤产量,2023年后需关注原煤产量。 - 在2022年,全国原煤产量增长10.5%至45.6亿吨,最大下游火电发电量仅增长1.4%。然而,煤价(秦皇岛Q5500)在整年内上涨了49%,最高涨幅达111%,这一情况令人费解。 - 研究报告认为,这主要是因为原煤产量是各煤企自行上报的月度数据,在保供应的大背景下,容易被报高。而商品煤是年度最终销售的数量,相对来说更加真实。 - 通过还原洗选损耗后的商品煤和原煤的差值,可以定义为表外产量。在2020年至2022年期间,该差值与原煤产量之比分别为11%、10%、1%。研究报告认为,在2023年,这个差值将基本归零,因此2023年起,跟踪原煤产量数据将更有意义。
2. 2022年哪些地区和企业将增产煤炭? - 从规模和原煤产量的角度来看,中小企业的增长速度更快,但从商品煤的角度来看,大型企业的增长速度较快,其产量占比达到62%。 - 从地区来看,2022年四个省份(山西、陕西、内蒙古、新疆)占据了全国原煤产量的81%,贡献了全国91%的增量。其中,新疆的产量占比为9%,增量占比达到22%(新疆禁止新建120万吨以下矿井,增量主要由大型企业贡献)。 - 根据国家统计局的数据,2022年煤炭开采产能利用率为74.9%,与2021年的74.5%基本持平,说明增产主要通过扩大产能来实现。
总体而言,光大证券认为,今年中国的煤炭行业存在一定的过剩情况。未来几年,随着新增煤炭产能的不断推进,煤炭行业的产量将继续增长,但增速可能相对较低。